Résultats financiers du T2 2025 : les vents contraires soufflant sur l’économie donnent lieu à des attentes de croissance modestes

• La croissance du bénéfice par action du S&P 500MD devrait s'établir à 4,8 % au deuxième trimestre, ce qui constituerait le taux de croissance le plus faible depuis le quatrième trimestre de 2023.
• Les banques donneront officieusement le coup d'envoi de la période de publication des résultats financiers avec l'annonce mardi des résultats trimestriels de JPMorgan Chase, Wells Fargo et Morgan Stanley.
• La publication des résultats battra son plein entre le 28 juillet et le 15 août.

Alors que s'amorce l'annonce des résultats du deuxième trimestre, les analystes de Wall Street prévoient une croissance modeste des bénéfices de 4,8 % pour les entreprises du S&P 500. Selon FactSet, il s'agirait du taux de croissance en glissement annuel le plus faible des six derniers trimestres, ce qui nous ramène au quatrième trimestre de 2023 (4,0 %).¹ Ce taux de 4,8 % serait néanmoins indicateur de la bonne tenue des entreprises, en particulier celles du secteur technologique, dans un contexte de vents contraires macroéconomiques persistants, marqué notamment par des taux d'intérêt élevés, un marché du travail en perte de vitesse et une incertitude continuelle planant sur la politique commerciale.

Des résultats inégaux au départ de la période de publication des résultats financiers

Même si on associe souvent la publication des résultats financiers des grandes banques au lancement officieux de la période de publication des résultats, il convient de noter que les résultats déjà publiés d'une vingtaine de sociétés du S&P 500 peuvent offrir un avant-goût des annonces à venir.

Ces premières annonces dépeignent un tableau en demi-teinte de l'économie et de la santé des entreprises aux États-Unis. Les sociétés Micron et Delta se sont ainsi avantageusement démarquées du lot, tandis que FedEx et Nike ont présenté des résultats moins reluisants.

Micron a fait part d'un chiffre d'affaires et de bénéfices très supérieurs aux cibles établies. Ces résultats ont été portés par une demande accrue et une hausse des prix de ses puces mémoire, un autre signe que la demande liée à l'IA ne dérougit pas et n'est pas sur le point de s'essouffler. Cependant, la situation est fort différente dans son segment des produits destinés au grand public. En marge des résultats éclatants enregistrés pour les produits liés à l'IA, la direction de l'entreprise a indiqué que l'activité tournait encore au ralenti sur le marché des puces mémoire classiques destinées aux ordinateurs de bureau et aux téléphones intelligents, ce qui témoigne d'un net clivage dans l'affectation des dépenses en technologie. La société a fait état de prévisions globales optimistes, disant s'attendre à une vigueur soutenue des prix et de la demande liée à l'IA.²

Jusqu'à maintenant, Delta Airlines est l'une des rares sociétés du secteur de la consommation grand public dont les résultats révèlent une forte demande. Après des résultats décevants au premier trimestre et une révision à la baisse des prévisions, tout va pour le mieux au deuxième trimestre. Le transporteur aérien international a annoncé des bénéfices et un chiffre d'affaires supérieurs aux prévisions des analystes, ce qui témoigne de la vigueur persistante de la demande dans le domaine du voyage. La société aérienne a constaté une augmentation des déplacements estivaux, en particulier pour les sièges de première classe et les vols transatlantiques. Les consommateurs continuent de privilégier les expériences et les voyages plutôt que les biens³.

En revanche, les résultats de Nike et de FedEx révèlent une demande moins vigoureuse chez les consommateurs américains. FedEx a présenté des prévisions prudentes pour le second semestre, mais s'attend néanmoins à une stabilisation. Le géant de la logistique a dégagé un bénéfice par action qui a dépassé de peu les attentes des analystes, tandis que son chiffre d'affaires était généralement conforme aux prévisions. Ces résultats ont principalement été portés par une réduction massive des coûts. FedEx a constaté une faiblesse persistante dans l'ensemble des volumes d'expédition, mais en particulier dans son segment Express, qui affiche une plus grande marge. La direction a présenté des perspectives prudentes pour l'exercice à venir, indiquant s'attendre à ce que la croissance économique mondiale reste lente⁴.

Nike a quant à elle brossé un tableau encore moins reluisant, qui témoigne des pressions exercées sur les consommateurs du monde entier. Le chiffre d'affaires de la société n'a pas répondu aux attentes, mais son bénéfice par action a légèrement dépassé le consensus grâce à une gestion rigoureuse des coûts. Ce chiffre d'affaires inférieur aux attentes est attribuable au ralentissement du marché nord-américain et à une reprise peu convaincante en Chine. La direction a évoqué un contexte de « vente promotionnelle » visant à écouler les stocks, signalant ainsi l'appétit réduit des consommateurs pour les produits discrétionnaires à plein prix. Le géant de la chaussure a ainsi formulé des prévisions décevantes pour le prochain trimestre et l'ensemble de l'exercice, en invoquant l'incertitude macroéconomique et les défis liés aux taux de change⁵.

Les premiers et derniers de classe du T2

Les écarts de rendement attendus entre les différents secteurs constituent l'un des points saillants du trimestre. Les secteurs de la technologie et des services de communication sont à nouveau en passe d'être les principaux moteurs de la croissance globale des bénéfices pour l'indice. La demande soutenue liée à l'intelligence artificielle et à l'infonuagique devrait alimenter les bons résultats des « sept magnifiques » et des autres entreprises technologiques à forte capitalisation.

À l'inverse, le secteur de l'énergie devrait peser lourdement sur les bénéfices du S&P 500, les analystes prévoyant une baisse des profits sur un an. Ce déclin s'explique en grande partie par la vigueur des prix de l'énergie l'an passé, les chiffres de cette année étant plus faibles en comparaison.

À venir cette semaine : les grandes banques

Cette semaine, tous les regards seront tournés vers les résultats des grandes banques, car JPMorgan Chase, Citigroup et Wells Fargo publieront leurs résultats le mardi 15 juillet, suivies par Bank of America, Morgan Stanley et Goldman Sachs le mercredi 16 juillet.

On s'attend à ce que ces sociétés profitent de leurs conférences téléphoniques pour faire le point sur la situation du secteur bancaire et la conjecture économique américaine au second semestre. La grande tendance qui se dégage est la fin de l'augmentation massive des bénéfices portée par la hausse rapide des taux d'intérêt et le passage à un environnement plus difficile où la qualité du crédit et la reprise timide des marchés financiers occupent le devant de la scène.

Chiffres clés à surveiller dans les résultats financiers des banques :

Produits d'intérêts nets – La hausse des produits d'intérêts nets (soit la différence entre les gains réalisés sur les prêts et les montants versés aux déposants) qui a stimulé la rentabilité des banques ces deux dernières années devrait avoir atteint un plateau, et une légère diminution pourrait même s'être entamée au cours du deuxième trimestre.

Services de banque d'investissement : fin de la léthargie? Après une longue période de sécheresse, un optimisme prudent se dessine quant à un début de reprise pour les commissions bancaires de placement. Le nombre de premiers appels publics à l'épargne a progressé de manière constante durant la première moitié de l'année, et il en va de même pour les résultats des entreprises qui se sont inscrites en bourse. Le ralentissement des activités de fusions-acquisitions persiste, même si certaines mégatransactions ont fait les manchettes. Les résultats qu'annonceront cette semaine Goldman Sachs et Morgan Stanley feront office d'indicateurs clés : un dépassement notable des cibles de prévision pour les produits tirés des services de banque d'investissement marquerait la relance plus généralisée des marchés des capitaux.

Qualité du portefeuille de crédit – C'est l'aspect des rapports financiers des banques qui attirera le plus l'attention. Les analystes guettent les signes de tension tant chez les consommateurs que chez les entreprises emprunteuses. Seront examinées de près les radiations nettes pour les cartes de crédit et les prêts automobiles, car les taux de paiement en souffrance sont en hausse après avoir atteint des creux historiques.

Ventes et négociation – La volatilité des marchés de la négociation observée ces derniers trimestres a permis aux banques d'enregistrer des produits exceptionnels. Le deuxième trimestre, plus calme, devrait donner de bons résultats, qui seraient toutefois inférieurs à ceux des trimestres précédents.

La vague des annonces de résultats du T2

Les semaines les plus chargées de la période des résultats du deuxième trimestre devraient se situer entre le 28 juillet et le 15 août. Chaque semaine devrait voir la publication de plus de 2 000 rapports. On prévoit actuellement que le 7 août sera la journée la plus chargée, puisque 1 269 entreprises devraient publier leurs résultats à cette date. Cette date pourrait toutefois changer, car seulement 49 % des entreprises ont confirmé la date de publication de leurs résultats jusqu'à présent (sur un ensemble de plus de 11 000 sociétés à l'échelle mondiale). Les dates restantes sont estimées en fonction des dates de publication des résultats antérieures.

1 FactSet Earnings Insight, John Butters, July 11, 2025, https://advantage.factset.com
2 Micron Technology, Inc. Reports Results for the Third Quarter of Fiscal 2025, June 25, 2025, https://investors.micron.com 
3 Delta Air Lines Announces June Quarter 2025 Financial Results, July 10, 2025, https://ir.delta.com
4 FedEx Reports Fourth Quarter Diluted EPS of $6.88 and Adjusted Diluted EPS of $6.07, June 24, 2025, https://investors.fedex.com
5 Nike Inc. Reports Fiscal 2025 Fourth Quarter and Full Year Results, June 26, 2025, https://s1.q4cdn.com

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