Indices S&P/TSX pour le premier semestre de 2025 : rendement et caractéristiques fondamentales

Compte tenu des incertitudes économiques et politiques croissantes, les plus récents commentaires sur les marchés étaient souvent consacrés aux secteurs défensifs. Deux secteurs visés par des indices S&P/TSX ont fait exception. En effet, l'indice de la consommation discrétionnaire S&P/TSX a largement surpassé son homologue des biens de consommation de base, alors que ce secteur est généralement considéré comme un secteur traditionnellement défensif (figure 1). Une analyse des caractéristiques fondamentales présentées à la figure 1 montre que l'indice de la consommation discrétionnaire a affiché un meilleur rendement des capitaux propres (RCP), un rendement en dividende plus élevé, mais un ratio cours/bénéfice (C/B) plus faible. Cette mystérieuse divergence pourrait être signe que les investisseurs anticipent une croissance plus forte du côté de la consommation discrétionnaire, malgré le caractère cyclique perçu du secteur, ou que le ratio C/B des biens de consommation de base est élevé en raison de facteurs autres que la croissance immédiate.

Source : Bloomberg Finance L.P.

Recent market discussions have often centered on defensive sectors amidst surging economic and political uncertainties. However, a pair of S&P/TSX sector indices reveals a contradictory narrative. Notably, the S&P/TSX Consumer Discretionary Index has significantly outperformed the Consumer Staples Index, generally viewed as a traditionally defensive sector, as observed in Exhibit 1. A review of fundamental characteristics in Exhibit 1 shows the Consumer Discretionary Index demonstrated a better Return on Equity (ROE), a higher dividend yield, but a lower Price-to-Earnings (P/E) ratio. This intriguing divergence may signal that investors are anticipating stronger growth in the Consumer Discretionary sector, despite its perceived cyclicality, or that the Consumer Staples sectorʼs P/E is elevated due to factors beyond immediate growth.

Source: Bloomberg Finance L.P.

Certains indices factoriels ont affiché des rendements intéressants depuis le début de l'année (figure 2). L'indice composé à valeur ajoutée S&P/TSX¹, qui se concentre sur les titres affichant des pointages de valeur élevés (calculés à partir de la valeur comptable par rapport au cours, le bénéfice par rapport au cours et le chiffre d'affaires par rapport au cours), a présenté des paramètres fondamentaux plus attrayants que ceux de l'indice-cadre. En effet, son RCP et son rendement en dividende étaient plus élevés, et son ratio dettes/capitaux propres était plus faible (figure 2).

En revanche, l'indice composé à faible volatilité et à dividendes élevés S&P/TSX², qui comprend les 50 actions à rendement élevé les moins volatiles, était légèrement à la traîne de l'indice-cadre. Il a produit un rendement en dividende élevé conformément à sa méthodologie, mais a pris du retard en matière de RCP. De plus, son ratio C/B est plus faible, tandis que son ratio dette/capitaux propres est plus élevé. C'est signe que la faiblesse de son ratio C/B n'est pas attribuable à la sous-évaluation des actions, mais bien à des pronostics de croissance moins élevés. En outre, la vigueur de son ratio dette/capitaux propres, jumelée à un RCP relativement faible, ne concorde pas avec des perspectives de croissance solides de cet indice.

Source : Bloomberg Finance L.P.

^{1 2}Source : Fiche d'information de l'indice S&P/TSX

Indices thématiques

Sur le plan thématique, deux indices S&P/TSX ont surpassé l'indice-cadre, et c'est particulièrement vrai pour l'un d'entre eux (figure 3). L'indice composé S&P/TSX ESG³, qui intègre des critères relatifs au développement durable et exclut les sociétés exerçant certaines activités commerciales, a légèrement surpassé l'indice-cadre. Si l'on se fie aux indicateurs retardés, l'indice ESG a affiché dans l'ensemble des paramètres semblables à ceux de l'indice-cadre, sauf que son RCP est plus élevé, tandis que son ratio dette/capitaux propres est plus faible. Parallèlement, l'indice aurifère mondial S&P/TSX, composé exclusivement de sociétés du secteur des matériaux dont 66 %⁴ sont des émetteurs canadiens, a enregistré un rendement total de près de 50 % depuis le début de l'année. Malgré un rendement en dividende inférieur, l'indice aurifère mondial a affiché un RCP plus élevé et un ratio dette/capitaux propres nettement inférieur à ceux de l'indice-cadre et des autres indices mentionnés. Son ratio C/B légèrement supérieur à celui de l'indice-cadre pourrait justifier le sentiment haussier à son égard.

Source : Bloomberg Finance L.P.

^{3 4}Source : Fiche d'information de l'indice S&P/TSX au 30 juin 2025

Conclusion

Il est utile de segmenter l'indice général en fonction des secteurs, des facteurs ou des thèmes. Jumelées à des paramètres fondamentaux, les informations tirées de cette segmentation permettent non seulement d'analyser le simple rendement, mais aussi de savoir pourquoi un indice fait belle figure ou tire de l'arrière et, par le fait même, de mieux comprendre la dynamique du marché.

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