La faiblesse du marché de l’emploi rend une baisse du taux de la Fed presque certaine : tous les regards se tournent maintenant vers les données sur l’inflation
- Le rapport surprenant sur la faiblesse du marché de l'emploi en août a renforcé les attentes concernant une baisse du taux de la Réserve fédérale la semaine prochaine; les marchés orientent maintenant leur intérêt vers le rapport clé sur l'inflation (IPC) attendu ce jeudi.
- Le comportement des consommateurs est de nouveau dans la mire cette semaine, notamment en raison de l'annonce de Kraft-Heinz de procéder à une importante scission, au motif des préférences changeantes des consommateurs.
- Les importants rapports sur les résultats de Kroger et de Restoration Hardware permettront de connaître la vigueur des dépenses liées aux produits de première nécessité et aux produits à prix élevé.
La faiblesse du marché de l'emploi rend une baisse du taux de la Fed inévitable
Selon toute vraisemblance, le rapport sur l'emploi de la semaine dernière entraînera une modification de la politique monétaire de la Réserve fédérale. Le rapport sur l'emploi du mois d'août a fait état d'un ralentissement significatif : le nombre d'emplois non agricoles a augmenté de seulement 22 000, soit bien en deçà des attentes de 75 000 emplois des économistes interrogés par Dow Jones. Le taux de chômage a ainsi atteint 4,3 %, soit le niveau le plus élevé depuis plus d'un an[1].
La confiance des travailleurs a également été ébranlée. L'enquête d'août de la Fed de New York sur les attentes des consommateurs a révélé que les répondants estimaient la probabilité qu'ils puissent trouver un nouvel emploi à 44,9 %, en moyenne, soit le niveau le plus bas enregistré depuis que l'enquête a vu le jour en 2013[2].
Malgré les mauvaises nouvelles liées au marché de l'emploi, les marchés boursiers ont tenu bon; certains ont même poursuivi sur leur lancée, car les données sur l'emploi moins bonnes que prévu garantissent pratiquement l'annonce d'une baisse de taux, à la réunion du FOMC la semaine prochaine. Depuis la publication du rapport d'août sur les emplois non agricoles, l'outil FedWatch du CME Group indique qu'une baisse de taux le 17 septembre est inévitable. Alors que la majorité (88,2 %) des négociateurs en taux d'intérêt interrogés s'attendent à une baisse de 25 points de base, certains (11,8 %) prévoient maintenant une baisse de 50 points de base)[3].
Un autre facteur susceptible d'accroître la probabilité d'une réduction du taux est le rapport sur l'indice des prix à la consommation (IPC) du mois d'août qui sera publié ce jeudi. L'inflation est restée élevée. La Fed a tenté de trouver un juste équilibre entre les risques liés à l'inflation élevée et, maintenant, le ralentissement du marché de l'emploi. Dans son allocution annuelle à Jackson Hole, il y a quelques semaines, le président de la Réserve fédérale Jerome Powell s'est montré légèrement plus conciliant que d'habitude : « Au vu de la politique restrictive actuelle, les prévisions fondamentales et l'évolution de l'équilibre des risques pourraient justifier un rajustement de notre politique », a-t-il déclaré. M. Powell a souligné que, malgré la résilience du marché américain de l'emploi, les risques continuent d'augmenter, tout comme le spectre d'une inflation liée aux droits de douane[4].
Dénouement d'une fusion : Kraft-Heinz annonce une scission après des années de difficultés
La semaine dernière a également été marquée par l'une des plus importantes annonces de scission de l'histoire récente. Le géant du secteur des biens de consommation de base, Kraft-Heinz, a annoncé mardi son intention de se scinder en deux sociétés indépendantes inscrites en bourse[5]. Les investisseurs n'ont pas apprécié l'annonce : l'action a perdu initialement 7 %, avant de limiter les pertes à 2,4 % à la clôture du marché vendredi.
Le légendaire investisseur Warren Buffet, dont la société Berkshire Hathaway détient une participation de 27,5 % dans la société, n'a pas non plus accueilli la décision favorablement. En fait, en 2015, Buffet et 3G Capital avaient travaillé en collaboration sur la fusion de Kraft Food et de H.J. Heinz, qui avait mené à la création de Kraft-Heinz. Dans une interview accordée à la chaîne CNBC après l'annonce de la scission, Warren Buffett a déclaré : « Ce n'était certainement pas une idée brillante de les réunir, mais je ne pense pas que la scission permettra de régler le problème »[6]. La société est en difficulté depuis un certain temps, le titre ayant perdu 13 % depuis le début de l'année, dans un contexte où les consommateurs font des choix alimentaires plus sains.
De telles séparations ne sont pas fréquentes. Il s'agit de la seule scission jusqu'à présent au troisième trimestre, pour un total de 12 depuis le début de l'année. Au cours des dix dernières années, le plus grand nombre de scissions en une année a été enregistré en 2021, avec 39, et c'est en 2023 qu'il y en a eu le moins (seulement 18 scissions annoncées).
Source : Wall Street Horizon
Les résultats de Kroger et de Restoration Hardware en vue
Nous en saurons un peu plus sur les dépenses des consommateurs lorsque Kroger et Restoration Hardware publieront leurs résultats le jeudi 11 septembre.
Kroger s'en est bien sorti dans le contexte actuel où les consommateurs en veulent de plus en plus pour leur argent. Dans son rapport du premier trimestre, la chaîne d'épiceries américaine a mentionné qu'elle attirait des clients qui veulent payer moins cher et qui mangent plus souvent à la maison plutôt que d'aller au restaurant. En conséquence, la société a revu à la hausse ses perspectives de ventes pour l'année entière[7]. Pour le deuxième trimestre, le côté vendeur s'attend à ce que Kroger affiche une croissance des bénéfices de 6 % en glissement annuel et une croissance stable du chiffre d'affaires.
Pour ce qui est de Restoration Hardware, c'est une autre histoire. Fait plutôt surprenant, compte tenu des vents contraires actuels, le secteur des articles ménagers et de l'ameublement s'en est mieux tiré que prévu. Les consommateurs aux revenus plus élevés continuent de magasiner. Aussi, dans un contexte où les prix de l'immobilier et les taux hypothécaires restent élevés, bon nombre de gens décident de ne pas déménager et préfèrent investir dans leur résidence actuelle. Les résultats de Williams Sonoma l'ont bien montré le mois dernier, avec une croissance du bénéfice par action de 15 % en glissement annuel. Même Home Depot, qui, au deuxième trimestre, a continué de voir ses clients reporter leurs grands projets de rénovation, a constaté au cours du trimestre une augmentation de 2,6 % des ventes de produits à prix élevé (1 000 $ et plus).
Les effets négatifs potentiels des tarifs douaniers pourraient freiner les entreprises comme Restoration Hardware. À la fin du mois dernier, le président Trump a annoncé son intention d'examiner les importations de meubles aux États-Unis, affirmant que les meubles provenant d'autres pays seraient soumis à des droits de douane qui restent à déterminer. Ce commentaire a provoqué la vente de titres comme Restoration Hardware, Williams Sonoma et Wayfair.
En résumé
Cette semaine promet d'être bien remplie, avec d'importants développements, tant du point de vue macroéconomique qu'au niveau des sociétés. Les investisseurs devraient suivre de près ces événements – les indicateurs économiques, les scissions et les résultats des entreprises –, car ils sont tous susceptibles d'accroître la volatilité du marché.
[1] Employment Situation Summary (août), US Bureau of Labor Statistics, 5 septembre 2025; https://www.bls.gov/news.release/empsit.nr0.htm.
[2] Short-Term Inflation Expectations Tick Up, Job Finding Expectations Reach Series Low, Federal Reserve Bank of New York, 8 septembre 2025; https://www.newyorkfed.org/newsevents/news/research/2025/20250908.
[3] CME Group, outil FedWatch, 9 septembre 2025; https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html.
[4] Powell indicates conditions "may warrant" interest rate cuts as Fed proceeds ‘carefully', CNBC, Jeff Cox, 22 août 2025; https://www.cnbc.com/2025/08/22/powell-indicates-conditions-may-warrant-interest-rate-cuts-as-fed-proceeds-carefully.html.
[5] The Kraft Heinz Company Announces Plan to Separate into Two Scaled, Focused Companies to Accelerate Profitable Growth and Unlock Shareholder Value, 2 septembre 2025; https://news.kraftheinzcompany.com/press-releases-details/2025/The-Kraft-Heinz-Company-Announces-Plan-to-Separate-into-Two-Scaled-Focused-Companies-to-Accelerate-Profitable-Growth-and-Unlock-Shareholder-Value/default.aspx.
[6] Warren Buffett's public Kraft Heinz criticism is extremely unusual for the typically passive owner, CNBC, Alex Crippen, 6 septembre 2025; https://www.cnbc.com/2025/09/06/warren-buffetts-public-kraft-heinz-criticism-is-extremely-unusual-for-the-typically-passive-owner.html#:~:text=Becky%20reported%20Buffett%20doesn't,it%20apart%20will%20fix%20it.%22.
[7] Kroger Reports First Quarter 2025 Results, 20 juin 2025; https://ir.kroger.com/news/news-details/2025/Kroger-Reports-First-Quarter-2025-Results-and-Updates-Identical-Sales-without-Fuel-Guidance-for-2025/default.aspx#:~:text=Total%20company%20sales%20were%20%2445.1,from%20Kroger%20Specialty%20Pharmacy%20sales.
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