L’activité liée aux PAPE aux États-Unis est en voie d’atteindre son meilleur trimestre depuis le T1 2022
- Les dépôts de PAPE (premiers appels publics à l'épargne) du T3 2025 ont atteint le nombre de 104 à deux semaines de la fin du trimestre, ce qui en fait le trimestre le plus solide depuis le T1 2022.
- Après six appels publics à l'épargne importants la semaine dernière (KLAR, FIGR, LGN, VIA, GEMI, BRCB), tous les regards sont tournés vers les débuts attendus de StubHub et de Netskope, cette semaine.
- La baisse anticipée des taux de la Fed, attendue mercredi, pourrait stimuler encore davantage les entrées en bourse à l'approche du T4 et de l'année 2026.
L'intense activité des PAPE de la semaine dernière se poursuit cette semaine, avec les entrées sur le marché à venir de Stubhub et de Netskope.
Selon nos données sur les PAPE fournies par notre partenaire IPOScoop, six sociétés ont fait leur entrée en bourse la semaine dernière, à commencer par les débuts très attendus de la société suédoise de paiement Klarna (KLAR), mercredi. Jeudi, ce fut le tour de l'émetteur de cryptomonnaie stable, Figure Technology Solutions (FIGR), suivi vendredi par un quatuor composé de la société de CVC Legence Corp (LGN), la société de logiciels pour le transport en commun Via Transportation (VIA), la plateforme d'échange de cryptomonnaie Gemini Space Station (GEMI), et la chaîne de café Black Rock Coffee Bar (BRCB).
Le total des annonces de PAPE au T3 s'élève ainsi à 104, ce qui représente le trimestre le plus solide depuis le T1 2022.
Source : IPOScoop (Wall Street Horizon)
La promesse de baisses de taux et les rendements élevés des marchés boursiers stimulent l'activité des PAPE en 2025
Le ralentissement de l'activité des PAPE depuis la période d'effervescence de 2021 s'explique en grande partie par la hausse des taux d'intérêt, qui a rendu les emprunts de capitaux plus coûteux, et par la disponibilité de financement sur le marché privé. Des licornes de renom comme OpenAI et SpaceX ont profité de ces importants investissements privés, rendant ainsi leur entrée sur les marchés publics moins impérative.
En raison de ces deux facteurs, ainsi que de l'incertitude des conditions macroéconomiques, de nombreuses entreprises qui ont fait leur entrée en bourse la semaine dernière ont finalement conservé leur statut de société fermée plus longtemps que prévu. C'est l'incertitude entourant les risques tarifaires qui a contraint Klarna à repousser une fois de plus son projet d'entrée sur le marché en avril 2025, un projet qui faisait l'objet de rumeurs depuis 2021.[1] Aujourd'hui, ces sociétés sont mieux établies et capables de réunir d'importantes sommes d'argent, ce qui constitue un avantage notable. Malgré un contexte difficile qui persiste, notamment l'incertitude entourant la politique commerciale américaine, l'essoufflement du marché du travail et une baisse de la confiance des consommateurs, on constate que la très forte probabilité de baisse du taux directeur de la Fed, conjuguée à un marché boursier qui oscille à des niveaux records, a ravivé l'intérêt pour les nouvelles émissions.
Il faut dire aussi que les sociétés qui ont fait leur entrée en bourse cette année ont, en moyenne, très bien performé. On ne peut pas nécessairement en dire autant des PAPE qui ont eu lieu en 2023 et 2024. Parmi les sociétés qui se sont démarquées cette année, on retrouve Coreweave (en hausse de 200 % depuis le début de l'année) et Circle Internet (en hausse de 57 % depuis le début de l'année). Et bien que de nombreuses sociétés comme Figma et Bullish aient reculé depuis leur pic initial, leur cours demeure bien au-dessus de leur prix d'émission, de l'ordre de 60 % et de 40 % respectivement. Le FNB Renaissance IPO a dépassé l'indice Nasdaq depuis son creux du 8 avril. Depuis le début de l'année, il affiche une hausse d'environ 18,20 % comparativement au gain de 16,8 % de Nasdaq.
Tous les regards tournés vers les débuts attendus de StubHub et de Netskope
Cette semaine, tous les regards seront tournés vers le revendeur de billets StubHub, dont l'entrée en bourse est prévue le mercredi 17 septembre, et vers la société de cybersécurité Netskope, qui devrait commencer à se négocier en bourse le jeudi 18 septembre.
À l'instar de Klarna, StubHub avait également reporté son projet de PAPE en avril, après que l'annonce du « Jour de la Libération » par le président Trump eut affolé les marchés. Il s'agira de la troisième tentative de la société pour entrer en bourse, cette fois avec une valorisation qui pourrait dépasser 9,3 milliards de dollars. La semaine dernière, la société a déclaré qu'elle cherche à lever 851 millions de dollars en vendant 34 millions d'actions dans une fourchette de prix de 22 $ à 25 $ l'unité.[2] De même, Netskope a indiqué vouloir amasser 813 millions de dollars en vendant 47,8 millions d'actions dont le prix est fixé entre 15 $ et 17 $ chacune.[3]
En résumé
Avec les débuts réussis de nombreux PAPE attendus de longue date au troisième trimestre de 2025, les conditions sont maintenant réunies pour que cette lancée se poursuive au quatrième trimestre et en 2026. Ce sera d'autant plus vrai si la Réserve fédérale réduit ses taux d'intérêt mercredi, comme prévu. Comme l'a dit Doug Adams, chef mondial, Marchés boursiers chez Citigroup lors d'une récente entrevue avec Bloomberg : « Success breeds success (le succès entraîne le succès) ». Il a ajouté : « Dans un marché où l'émission de PAPE est en reprise, il est important que les opérations fonctionnent – que le cours soit correct et que les actions se négocient bien en bourse. » La formule a bien fonctionné jusqu'à présent cette année, et si les vents contraires macroéconomiques ne s'intensifient pas au point de décourager les potentielles entrées en bourse, cette tendance devrait se maintenir à l'approche de la nouvelle année.
[1] « Klarna, StubHub delay IPOs as Trump's tariffs roil markets », CNBC, Annie Palmer, Leslie Picker, 4 avril 2025. https://www.cnbc.com/2025/04/04/klarna-stubhub-delay-ipos-as-trumps-tariffs-roil-markets.html
[2] « Ticket reseller StubHub's IPO 20 times oversubscribed, source says », Reuters, Ateev Bhandari, 12 septembre 2025.
https://finance.yahoo.com/news/ticket-reseller-stubhubs-ipo-20-190217547.html
[3] « Cybersecurity firm Netskope eyes up to $6.5 billion valuation in US IPO », Reuters, 8 septembre 2025.
https://finance.yahoo.com/news/cybersecurity-firm-netskope-eyes-6-110738845.html
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