Gestion active ou passive? La vérité surprenante sur le rendement des fonds au Canada

Même si les marchés canadiens ont connu une première moitié d'année positive, la majorité des fonds gérés activement ont eu du mal à égaler la performance de leur indice de référence. Au cours de la période de 12 mois terminée le 30 juin 2025, près de 95 % des fonds d'actions canadiennes ont connu un rendement inférieur à l'indice composé S&P/TSX. (Figure 1)

¹ Source : « SPIVA Canada Scorecard Mid-Year 2025 »

Source : « SPIVA Canada Scorecard Mid-Year 2025 »

Cette tendance à la sous-performance s'est avérée dans les différentes catégories, avec une moyenne (toutes catégories) de plus de 90 % de fonds actifs ayant fait moins bonne figure que leur indice repère. La sous-performance de 2025 n'était pas ponctuelle; elle semble être la continuation d'une tendance de longue date.

Alors que l'indice composé S&P/TSX a progressé de 10,2 % sur les six premiers mois de 2025, les fonds d'actions canadiens ont gagné 9,1 %, en moyenne, en tenant compte de la pondération des actifs. Sur des périodes plus longues, les taux de sous-performance sont encore plus prononcés. Par exemple, le taux de sous-performance des fonds d'actions canadiennes augmente de façon constante, passant de 95 % sur une période de 1 an à 98 % sur une période de 10 ans.

Les fonds d'actions canadiennes de dividendes et de revenu et les fonds d'actions à petite et moyenne capitalisation semblent offrir davantage d'occasions de rendement supérieur. Sur le long terme (> 5 ans), seulement 5 % (actions canadiennes de dividendes et de revenu) et 18 % (actions canadiennes à petite et moyenne capitalisation) des gestionnaires actifs ont généré de l'alpha par rapport à leur indice de référence respectif. Les données empiriques portent à croire que les gestionnaires de fonds qui utilisent une gestion active au Canada continuent pour la plupart à sous-performer, par rapport à leur indice de référence, sur tous les horizons temporels.

L'évidence d'une sous-performance étant établie, la comparaison des actifs sous gestion et des flux d'actifs dans les fonds communs de placement et les fonds négociés en bourse « grand public » du marché canadien est également instructive.

En effet, selon le rapport de fin d'année 2024 de PWL Capital2, la croissance des fonds de placement à gestion passive, au Canada, a dépassé celle des fonds à gestion active, ces dix dernières années. La part de marché des fonds à gestion passive est passée de 10 % en 2015 à 20 % en 2024, ce qui représente environ 350 milliards de dollars d'actifs sous gestion supplémentaires sur cette période. En outre, sept années sur dix , de 2015 à 2024, les flux vers les fonds à gestion passive ont été supérieurs aux flux vers les fonds à gestion active, ce qui s'est traduit par des rentrées nettes cumulées de plus de 100 milliards de dollars. La disparité en faveur des fonds à gestion passive s'est encore accentuée avec un afflux important de capitaux vers ces fonds, depuis 2022.

Source : « The Passive vs. Active Fund Monitor (Year-end 2024) », PWL Capital Inc.

² Source : « The Passive vs. Active Fund Monitor (Year-end 2024) », PWL Capital Inc.

La quête ardue de l'alpha ne concerne pas que le marché canadien des actions; il s'agit plutôt d'un phénomène répandu à l'échelle mondiale. Un large éventail d'investisseurs (particuliers, autonomes, institutionnels) recherchent un juste équilibre entre les placements actifs et les placements passifs indiciels, car chaque stratégie peut jouer un rôle précis au sein d'un portefeuille. La situation actuelle et les tendances observées au Canada laissent présager une forte croissance de l'investissement dans les fonds à gestion passive.

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