Croissance du bénéfice par action : accélération au T3 malgré les ratés, mais les annonces de cette semaine seront le véritable test
- Malgré quelques déceptions très médiatisées dans le courant de la semaine, la croissance du BPA des titres du S&P 500MD, au T3 2025, s'est accélérée pour atteindre 9,2 %.
- Tous les regards seront tournés vers les rapports publiés par cinq des « sept magnifiques », cette semaine : Microsoft, Meta et Alphabet mercredi, puis Apple et Amazon vendredi.
- Surprises potentielles concernant les résultats, cette semaine : UnitedHealth, Verizon, Booking Holdings, CVS Health Corp, Fox Corp, Estée Lauder et d'autres.
- Semaines de pointe de la saison des annonces du T3 : du 27 octobre au 14 novembre.
La semaine dernière, les actions américaines ont affiché des résultats mitigés, les investisseurs ayant digéré une vague de publications de résultats. Parmi celles-ci, des déceptions très médiatisées concernant Tesla et IBM. Cela dit, les actions américaines ont finalement terminé en hausse vendredi, à la faveur de données inflationnistes plus modérées que prévu.
Pour la semaine, le S&P 500 et l'indice composé Nasdaq ont progressé d'un peu plus de 1,6 %, tandis que le Dow Jones a gagné 2 %. L'indice Dow Jones des valeurs industrielles et le S&P 500 ont tous deux atteint des niveaux records vendredi. Le sentiment des marchés a été façonné par trois facteurs majeurs : le pic de la saison des résultats du T3, les commentaires accommodants de la Réserve fédérale et l'anticipation de données inflationnistes tardives qui se sont révélées meilleures que prévu.
Deuxième semaine de la saison des résultats du T3 : des résultats mitigés
Après avoir démarré sur de bonnes bases avec les résultats impressionnants des grandes banques il y a deux semaines, la situation a commencé à tourner au vu des annonces des banques régionales, vers la fin de la semaine, et de celles de quelques grands noms de la technologie, la semaine dernière.
Les plus grandes déceptions de la semaine dernière sont venues du côté de Tesla et d'IBM. Même si Tesla a dépassé les attentes en ce qui a trait au chiffre d'affaires, ses bénéfices ont chuté de 37 % par rapport à l'année antérieure[1]. Après la publication de ces résultats, l'action a reculé de 4 %. Puis, IBM a dépassé les attentes en termes de bénéfice net, mais a montré un ralentissement de la croissance de ses services logiciels infonuagiques de base, car ce sont ses concurrents comme Amazon Web Services (AWS), Microsoft Azure et Google Cloud Platform (GCP) qui continuent de dominer ce créneau[2]. Netflix n'a pas eu non plus un bilan très positif lors de la publication de ses résultats, mardi. Malgré le succès qu'a connu Les Guerrières de la K-pop, le film le plus regardé sur la chaîne de diffusion en continu avec plus de 325 millions de vues, Netflix n'a tout de même pas réussi à atteindre les estimations de bénéfices en raison d'un litige fiscal ponctuel avec les autorités brésiliennes[3]. Ce raté a fait chuter l'action de 5 % après la publication du rapport.
Du côté des bonnes nouvelles, les titres industriels ont fait meilleure figure. Honeywell, qui a publié ses résultats jeudi, a battu les estimations des analystes tant pour le chiffre d'affaires que pour le bénéfice net grâce à la solidité de sa division aérospatiale[4]. L'action a bondi de 4 % après la publication du rapport. American Airlines a emboîté le pas à ses concurrents et publié des résultats meilleurs que prévu en raison de la demande de voyages, et a publié de solides prévisions pour le quatrième trimestre et l'ensemble de l'année[5]. Pour sa part, Intel a ravi les investisseurs en dépassant les attentes sur les deux fronts (chiffre d'affaires et bénéfice net) grâce à la demande de puces tirée par l'IA, ce qui a propulsé l'action, en hausse de 3 % sur la semaine[6].
Avec ces rapports, le taux de croissance combiné du bénéfice par action du S&P 500 s'établit à 9,2 %, contre 8,5 % la semaine précédente. Selon FactSet, il s'agirait du neuvième trimestre consécutif de croissance. On s'attend maintenant à ce que les chiffres d'affaires progressent de 7,0 % en glissement annuel, contre une attente de 6,6 % la semaine précédente[7].
Les demandes d'allocations chômage augmentent, dans la foulée de la vague de restructurations
L'impasse budgétaire qui a mené à la fermeture de l'administration fédérale américaine a eu pour effet d'interrompre la publication de la plupart des données sur l'emploi. Or, jeudi, le ministère américain du Travail a rendu publiques les données propres aux États, au sujet des demandes hebdomadaires d'allocations chômage. Depuis le 25 septembre, le département du Travail américain n'a pas publié son rapport hebdomadaire habituel, mais une analyse des données montre que les demandes initiales d'assurance-chômage ont augmenté pour atteindre environ 227 000, au cours de la semaine terminée le 18 octobre, ce qui laisse croire à une tendance à la hausse de ces demandes[8].
Les licenciements et les restructurations semblaient être le thème de la semaine; en effet, bon nombre de grandes entreprises américaines ont annoncé des plans de réduction de leur effectif. Parmi elles, mentionnons Meta, qui a annoncé d'autres licenciements, à savoir 600 postes du côté de sa division IA[9]. Rivian Auto a annoncé qu'elle supprimerait plus de 600 emplois en raison du récent recul des ventes de véhicules électriques[10]. Le détaillant Target a déclaré qu'il supprimait 1 800 emplois, jeudi, dont 1 000 postes existants et 800 postes à pourvoir. Il s'agit de la première mise à pied importante du détaillant à bas prix depuis des dizaines d'années[11]. Vendredi, GM a indiqué avoir licencié plus de 200 employés après avoir pourtant relevé ses prévisions plus tôt dans la semaine, à l'approche de la publication de ses bénéfices du troisième trimestre[12]. À Amazon, bien qu'il n'y ait pas eu d'annonce de licenciements, des documents internes laissent croire que l'entreprise envisagerait de remplacer plus d'un demi-million d'emplois par des robots, dans les sept prochaines années[13].
Publication des résultats de cinq des « sept magnifiques », cette semaine :
Cette semaine marque le premier pic de la saison de publication des résultats du T3 2025, avec celles de cinq entreprises faisant partie du groupe des « sept magnifiques » : Microsoft, Meta, Alphabet, Apple et Amazon. Ces noms devraient avoir un impact hors-norme sur la croissance pour le trimestre. Avant la déferlante de résultats de la semaine dernière, les prévisions voulaient que les gros noms du marché boursier américain fassent état d'une croissance du BPA de 14,9 % en glissement annuel, et que les 493 autres sociétés du S&P 500 ne progressent que de 6,7 %[14]. Si ces attentes ne sont pas satisfaites, le taux de croissance global pourrait en pâtir.
Dates atypiques de publication des résultats, cette semaine
Des recherches universitaires montrent que lorsqu'une société confirme une date de publication des résultats trimestriels postérieure à la date habituelle, c'est généralement qu'elle s'apprête à annoncer de mauvaises nouvelles. À l'inverse, le fait de devancer sa date de publication donne à penser qu'il s'agira de bonnes nouvelles[15].
Cette semaine, nous aurons les résultats de plusieurs grandes sociétés qui font partie des indices importants et qui avaient repoussé la date de publication habituelle de leurs résultats, pour le T3 2025. Parmi celles de l'indice S&P 500, quatorze ont confirmé des dates de publication atypiques qui tombent cette semaine. Sept d'entre elles ont devancé leur date habituelle et présentent de ce fait un facteur DateBreaks* positif. Les sociétés à présenter leurs résultats plus tard qu'à l'habitude sont Teradyne (TER), PPG Industries (PPG), UnitedHealth Group (UNH), Verizon Communications (VZ), Ameriprise Financial (AMP), Edwards Lifesciences (EW) et Kimberly-Clark Corporation (KMB). Celles qui présenteront les leurs avec un peu d'avance sont Xylem (XYL), Regeneron Pharmaceuticals (REGN), Booking Holding (BKNG), CVS Health Corp (CVS), Fox Corp (FOXA), Estee Lauder Companies (EL) et Cardinal Health (CAH).
Vague d'annonces de résultats du troisième trimestre
Les semaines les plus chargées de la période de publication des résultats du troisième trimestre devraient être la dernière d'octobre et les deux premières de novembre. En effet, plus de 2 000 rapports sont attendus chaque semaine pendant cette période. On prévoit que le 6 novembre sera la journée la plus chargée, puisque 1 188 sociétés devraient publier leurs résultats ce jour-là. Jusqu'à présent, seulement 72 % des sociétés ont confirmé la date de publication de leurs résultats (sur un ensemble de plus de 11 000 sociétés à l'échelle mondiale); ces données pourraient donc changer. Les dates restantes sont estimées en fonction des dates de publication de résultats antérieures.
Source: Wall Street Horizon
En résumé
En cette période où les marchés clôturent à des niveaux records, les données sur l'inflation, plus modérées que prévu, semblent avoir éclipsé les signaux mitigés émis la semaine dernière par les entreprises ainsi que les nouvelles préoccupantes sur les licenciements. Or, ce redressement est maintenant confronté à son défi le plus important. L'attention se détourne résolument de la macroéconomie pour revenir aux éléments fondamentaux, au moment où les gros canons des « sept magnifiques » (Microsoft, Alphabet, Amazon, Apple et Meta) s'apprêtent à publier leurs résultats. Les attentes voient ce groupe supporter le poids de la croissance globale du marché. Dans la semaine qui vient, on verra si la vigueur des entreprises, jumelée à la tendance désinflationniste de l'économie, permettra de maintenir l'élan.
[1] Communiqué sur les résultats du T3 2025 de Tesla, 22 octobre 2025; https://assets-ir.tesla.com/tesla-contents/IR/TSLA-Q3-2025-Update.pdf
[2] Communiqué sur les résultats du T3 2025 d'IBM, 22 octobre 2025; https://www.ibm.com/downloads/documents/us-en/131cf87ab633199f
[3] Communiqué sur les résultats du T3 2025 de Netflix, 21 octobre 2025; https://s22.q4cdn.com/959853165/files/doc_financials/2025/q3/FINAL-Q3-25-Shareholder-Letter.pdf
[4] Communiqué sur les résultats du T3 2025 de Honeywell, 23 octobre 2025; https://investor.honeywell.com/static-files/a717f8a5-7e62-4591-8f67-b699d7bc4fb3
[5] Communiqué sur les résultats du T3 2025 d'American Airlines, 23 octobre 2025; https://americanairlines.gcs-web.com/static-files/00461c40-36fd-4912-bc7b-e38e61af16cf
[6] Communiqué sur les résultats du T3 2025 d'Intel, 23 octobre 2025; https://d1io3yog0oux5.cloudfront.net/_a9c76828df1af0b055f7cffea57824a7/intel/db/887/9148/earnings_release/Q3%2725+EarningsRelease+FINAL.pdf
[7] Communiqué sur les résultats du T3 2025 d'Intel, 23 octobre 2025; https://d1io3yog0oux5.cloudfront.net/_a9c76828df1af0b055f7cffea57824a7/intel/db/887/9148/earnings_release/Q3%2725+EarningsRelease+FINAL.pdf
[8] « US Initial Jobless Claims Rose Last Week, State Data Suggest », Bloomberg, Nazmul Ahasan, 23 octobre 2025; https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-10-23/us-initial-jobless-claims-rose-last-week-state-data-suggest
[9] « Meta lays off 600 from 'bloated' AI unit as Wang cements leadership », CNBC, Ashley Capoot et Jonathan Vanian, 22 octobre 2025; https://www.cnbc.com/2025/10/22/meta-layoffs-ai.html
[10] « Rivian Lays Off More Than 600 Workers Amid EV Pullback », Wall Street Journal, Becky Peterson, 23 octobre 2025; https://www.wsj.com/business/autos/rivian-to-layoff-more-than-600-workers-amid-ev-pullback-03a792e5?gaa_at=eafs&gaa_n=AWEtsqcCgN6rknz1QYyG5e2Np-Wrk-8jQVVjf2vn2SS23RX0VnqzKZqdvRUCA5sejV8%3D&gaa_ts=68fbbd97&gaa_sig=8U4816lvhY_aD7Moe5QtYgleXI78TojDX0oGW7h-5j-fgiBKD5fqORIlz6V2s8f2qM5BIEPa10pft5g-yutqUA%3D%3D
[11] « Target cuts 1,800 corporate jobs in its first major layoffs in a decade », CNBC, Melissa Repko, 23 octobre 2025; https://www.cnbc.com/2025/10/23/target-layoffs-corporate-jobs-sales-slump.html
[12] « GM lays off more than 200 salaried workers in latest round of job cuts », CNBC, Michael Wayland, 24 octobre 2025; https://www.cnbc.com/2025/10/24/gm-layoffs-job-cuts.html
[13] « Amazon Plans to Replace More Than Half a Million Jobs With Robots », New York Times, Karen Weise, 21 octobre 2025; https://www.nytimes.com/2025/10/21/technology/inside-amazons-plans-to-replace-workers-with-robots.html
[14] « Earnings Insight », FactSet, John Butters, 17 octobre 2025; https://advantage.factset.com/hubfs/Website/Resources%20Section/Research%20Desk/Earnings%20Insight/EarningsInsight_101725B.pdf
[15] Time Will Tell: Information in the Timing of Scheduled Earnings News, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Eric C. So, Travis L. Johnson, décembre 2018; https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2480662
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